过去几年◈◈，受到下游需求减弱的影响◈◈，消费电子行业的日子并不好过◈◈，降本压力逐渐传导至设备企业◈◈，由此拖累了3C设备企业的业绩◈◈。

　　其中电子装联设备代表性企业凯格精机在2023年经历了至暗时刻◈◈，营收和归母净利润分别下降5%和58.6%◈◈。

　　不过今年公司终于迎来了转机pp电子◈◈，在下游客户立讯精密◈◈、鹏鼎控股◈◈、华为在手订单回暖的情况下pp电子◈◈，上半年业绩有所恢复◈◈。

　　三季度公司更是呈现加速成长态势猫咪1.3.0最新下载◈◈，实现营收2.2亿元◈◈，同比增长43.9%◈◈；实现归母净利润0.17亿元◈◈，同比增长143.8%◈◈。

　　2024年前三季度◈◈，凯格精机的存货周转天数和应收账款周转天数分别同比减少11.4%和35.9%◈◈，合同负债同比增长154%◈◈，这为后续的业绩增长提供了确定性◈◈。

　　一类是电子装联设备◈◈，包括锡膏印刷设备◈◈、点胶设备和柔性自动化设备◈◈，另一类是用于LED及半导体封装环节中固晶工序的封装设备◈◈。

　　先来看电子装联设备pp电子◈◈。在人工智能加持下pp电子◈◈，消费电子的需求有望取得质的飞跃◈◈，预计到2029年全球可穿戴设备出货量将达到6.8亿台◈◈，与此同时拉动电子装联设备行业发展◈◈。

　　目前电子整机产品已出现小型化◈◈、轻薄化及数字化的发展趋势◈◈，元器件封装形式已向SMC/SMD转化◈◈，从而驱动电子装联SMT工艺逐渐成为主流的电子装联工艺◈◈。

　　今年上半年◈◈，公司锡膏印刷设备实现营收1.9亿元◈◈，同比下降6.4%◈◈；点胶设备实现营收0.5亿元◈◈，同比增长72%◈◈。

　　虽然公司的电子装联设备在营收规模已出现回暖◈◈，但是从2022年开始该业务的盈利能力开始出现下滑态势◈◈。

　　截至今年6月底猫咪1.3.0最新下载◈◈，公司锡膏印刷设备和点胶设备的毛利率分别为38.9%和33.7%◈◈，较2023年年底分别下降2.3和3.3个百分点◈◈。

　　随着下游需求回暖◈◈，公司电子装联业务的毛利率有望回升◈◈，但这需要一定时间传导◈◈，目前更能够带动公司业绩的◈◈，是封装设备业务◈◈。

　　公司的封装设备主要应用于LED及半导体封装环节的固晶工序◈◈，是实现LED芯片巨量转移◈◈、提升作业速度和产品良率的核心设备◈◈。

　　今年上半年◈◈，Mini LED的销售量和销售额增速分别达到了19.9%和8.6%◈◈。预计到2025年◈◈，Mini LED背光芯片出货量将增至626万片◈◈，2021-2025年复合年均增长率将达到62.9%◈◈，市场空间可谓相当大◈◈。

　　而目前Mini LED还处在初步规模量产阶段◈◈，其芯片高效大量转移是突破量产瓶颈的关键环节◈◈，由此对固晶设备的芯片转移速度提出了更高的要求◈◈。

　　为了适配Mini LED芯片的生产要求◈◈，市面上推出Pick & Place（拾取和放置）◈◈、刺晶◈◈、弹性转移和激光剥离转移四种方案◈◈。

　　其中Pick & Place和刺晶是目前行业中主要的固晶方案◈◈，公司已掌握了这两项技术并应用到了量产设备中◈◈。

　　除了整体市场规模给予了凯格精机业绩的提升空间◈◈，在固晶设备领域◈◈，国产替代也赋予了公司一定的成长性◈◈。

　　在封装设备中◈◈，固晶设备的价值量占比高达28%◈◈，而国产化率仅为5%左右◈◈，国产替代还有很大空间◈◈。

　　不管是新产品的研发生产◈◈，还是市场增量空间的释放◈◈，这都属于公司的“开源”环节◈◈，在过去几年行业下行的阶段◈◈，公司同时采取了“节流”措施来抵御风险◈◈。

　　2024年前三季度◈◈，凯格精机的销售费用率◈◈、管理费用率和财务费用率分别为13.6%猫咪1.3.0最新下载◈◈、5.4%和-4%◈◈，分别同比下降2.2个百分点◈◈、1.6个百分点和1.5个百分点◈◈。

　　就销售费用率而言猫咪1.3.0最新下载◈◈，公司仍有提升空间◈◈，像同行业的快克智能的销售费用率为7.9%◈◈，比公司低了5.7个百分点◈◈。

　　在“开源节流”的模式下◈◈，公司的业绩确实有了好转◈◈，但是看公司的现金流◈◈，仍然未摆脱较为低迷的状态◈◈。

　　截至今年三季度◈◈，公司的经营活动现金流净额为-1.2亿元pp电子◈◈，同比下降163.8%◈◈，净现比为-271.5%◈◈。

　　另一方面公司销售固晶设备所得的长期应收款同比增长91.9%达3.3亿元◈◈，这不仅在一定程度上影响了公司的利润转化◈◈，还提高了坏账的风险◈◈。

　　截至今年三季度◈◈，公司在手的货币资金规模为7.56亿元◈◈，但是却投入了2.9亿元去买了存款◈◈，交易性金融资产的资金占用比例偏高◈◈，对公司的现金流造成了压力猫咪1.3.0最新下载◈◈。

　　对于一家企业来说猫咪1.3.0最新下载◈◈，现金流影响的其经营的可持续性◈◈。如果凯格精机不提高回款的管理能力及资金分配能力的话◈◈，长此以往公司就难以实现好的经营效果了猫咪1.3.0最新下载◈◈。

　　总结一下◈◈，AI带动了消费电子行业的迭代◈◈，从而增加了对电子装联设备的需求◈◈，凯格精机的业绩由此回暖猫咪1.3.0最新下载◈◈，再加上封测设备的加持◈◈，未来的成长空间较为广阔◈◈，不过目前公司的现金流仍有可改善的地方◈◈，对经营可持续性构成了影响◈◈。

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